沪深策略联盟两个期限LPR连续5个月维持不变

　　记者：张琼斯

　　受政策利率不变、银行息差承压等因素影响，两个期限贷款市场报价利率（LPR）连续5个月维持不变。10月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

　　LPR“按兵不动”符合市场预期。招联首席研究员董希淼在接受上海证券报记者采访时表示：从LPR报价机制看，作为LPR定价基础的7天期逆回购操作利率为1.40%，并未发生变化，因此LPR较难下降；从银行方面看，随着银行持续向实体经济减费让利，息差缩窄压力不断增大，缺乏压降LPR报价加点的动力。

　　“受‘反内卷’牵动市场预期等因素影响，近期包括1年期银行同业存单到期收益率（AAA级）在内的主要中长端市场利率都有所上行，商业银行在货币市场的融资成本略有上升。在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，当前报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。”东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者。

　　当前，我国贷款利率水平持续处于低位。据央行披露，9月，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约25个基点。

　　“在这种情况下，引导LPR下降并非当务之急。而且，随着市场利率不断降低，降息的边际效应也在下降，降息并非稳增长、促消费的关键因素。”董希淼表示。

　　展望未来，董希淼判断：适度宽松的货币政策还有继续大力实施的空间和可能。未来一段时间，预计央行将通过逆回购、买断式逆回购等多种货币政策工具，加强对中短期市场流动性的调节；通过中期借贷便利（MLF）操作、降准等措施，继续释放中长期流动性，优化流动性期限结构，以进一步满足政府债券发行、信贷投放增加等对市场流动性的需求。

　　“近期外部波动加大，加之近期投资、消费增速有所下行，四季度宏观政策加力稳增长、稳就业的必要性上升。”王青判断，在大力提振内需、巩固房地产市场止跌回稳态势过程中，政策利率及LPR有下行空间。随着9月美联储恢复降息，外部因素对我国实施适度宽松的货币政策的掣肘进一步弱化。

　　不过，中信证券首席经济学家明明告诉记者，尽管美联储9月降息为我国降息创造了较好的海外环境，但国内商业银行息差压力仍然不小。在通过LPR下调引导贷款利率下行前，可能需要推动存款利率先行下调。